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　　这轮行情走到现在，上证指数已经刷新十年新高，但身边很多投资者的真实感受却是“冷热不均”。

　　近期，A股也出现了持续的调整。在这一轮结构分化极其显著、指数与个股表现时常背离的行情中，许多曾经被视作“规律”的认知正在接受拷问。

　　市场似乎正在发生一些深刻而可能持续的变化——关于定价机制、关于资产结构、关于投资者行为，也关于我们该如何自处于这个愈发复杂的客观环境。

　　这种偏离，并不代表市场错了，也不代表我们的体感失真，更可能的是，二者处于不同的时间维度与逻辑层次。

　　基本面弱复苏并有所颠簸的预期，其实早已被计入资产价格。当我们普通人刚刚能够感知到经济暖意的时候，或许行情已在先知先觉的共识中走了很远。

　　“新”“老”经济动能之间的差距不断拉大，导致不同行业、不同企业所处的景气周期截然不同。

　　但其带来的动能与增量可能相对更为集中，这意味着，单凭体感，很容易错过一轮主升的行情。

　　（来源：《如何理解中国资产和经济不一致》，中信建投证券，2025.8.31）

　　真正值得做的，不是预测下一波风向，而是学会构建一个稳定、包容变化的资产配置框架，不预测，只应对。这样一来，每一轮行情都不会缺席。

　　这一轮大涨中，以往我们所熟悉的“龙头搭台、补涨跟进”的轮动节奏并未出现。取而代之的，是强者更强、主线持续聚焦的结构。

　　以至于身边不断有好友向笔者抱怨，自己的持仓是大盘上涨岿然不动，大盘调整溃不成军。

　　无论是出于基本面景气的高度集中，还是源于量化策略的规模扩张，抑或是被动资金通过ETF大量涌入

　　数据是最冷静的叙述者。截至9月1日，尽管上证综指已经刷新近10年新高，但大多数行业仅触及2020-2021年的阶段性高点，只有银行、电子、通信、有色金属、家用电器、食品饮料等少数行业超越了2015年水平。

　　来源：Choice，统计截至2025.9.1。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

　　这种分化的特征告诉我们，市场早已告别了全域性、普惠式的行情，精选方向比以往任何时候都更重要。

　　这轮行情给笔者的第三个深刻启示是：对大多数人来说，炒股或许真的不如买指数基金。

　　自2025年7月以来，虽有超4000只个股收盘价（复权）创出2024年以来新高，但能突破2020-2021高点的仅约2000只，突破2015高点的更不足1000只。

　　注：剔除上市不满半年的股票；估值参考区间为2015/1/1-2025/8/22；数据来源：Choice

　　从身边粗糙的草根调研结果来看，上个月跑赢创业板指数（收益率+24%）的个人投资者属于凤毛麟角，就连看似“滞涨”的沪深300，也让许多自行选股交易的策略难以超越。

　　这并不是偶然，它背后折射的是市场成熟度的提升，是信息效率的增强，也是机构之间博弈的激烈。

　　而指数基金，尤其是宽基产品，凭借其低费率、高透明、分散化的特征，正逐渐成为普通人参与市场、分享经济增长的更优选择。

　　巴菲特那句“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者”，在这样一个结构撕裂、有效性提升的市场中，尤其值得深思。

　　同一个市场，映照出百千种情绪。行情至此，有人收获颇丰，有人踏空焦虑，也有人坚定守候。不同的持仓状态，自然需要不同的应对方式。

　　这不代表对行情的看空，而是对波动的尊重、对自身风险承受能力的回归。投资的本质，不是在最高点退出，而是在管理风险与寻找获得感之间寻找适合自己的平衡点。

　　更值得探讨的，或许是眼下最焦虑的两类人：一类是空仓或轻仓的投资者，另一类是满仓却“踏空”的人。

　　对于空仓和轻仓的投资者，不妨先厘清两个关键问题：是否必须此刻入场？还是仍然希望等待回调时机？

　　无论未来市场走势如何演绎，坚守投资纪律、做到知行合一，才是长期制胜的关键。毕竟，个人永远只能赚到认知范围内的收益。当然，始终需要重视的是，对市场保持敬畏的核心，仍然在于永不空仓、永不满仓。

　　如果确认权益资产配置不足，也无需过度焦虑。周期演绎向来曲折前行，市场从不缺机会。

　　历史证明，当散户资金大量涌入时，波动会放大，其中往往暗藏机会。与其执着于挖掘牛股，不如通过指数化投资把握整体趋势，通过分散布局提升胜率。

　　例如将权益仓位资金分为五份，先选估值合理的宽基ETF与量价趋势良好的主线科技类ETF逢跌各投一份建底仓，之后每周观察，回调加仓2份，震荡加仓1份，直至达到合理仓位。（以上仅供示例引用，不构成具体投资建议）

　　如果一切依旧，那么你需要的是耐心，而不是慌忙切换。资产没有轮动到，不代表它不好，资本市场长期是称重机，真正的价值终会被识别。

　　更不必与他人比较。每个人的花期不同，决策的背景、承受的波动、资产的节奏，皆非表面可见。盲目对比，只是在别人的节奏中迷失自己的路，

　　如果你的判断是短期缺乏催化，也可以考虑将部分仓位调整为指数产品或者中高波固收+产品，以更平稳的姿态应对市场变化。

　　进攻端聚焦主线动能（如科创AI、创业板指）以及相对“安全垫”逻辑（如券商、农业、石化），防御端坚守红利策略（如自由现金流、红利质量）。

　　天天基金APP的智能定投和条件单功能可以帮助我们低位多投，及时止盈，更好地应对波动，长期投资。尽分批操作，这样既能保护收益又不至于过早离场。

　　投资本质上是一场对自我的修炼，而行情，只是其中一面镜子，它照出我们的恐惧、贪婪、信念与迷茫。

　　市场永远在变，但有一点从未改变，每个人最终赚到的，始终都是自己认知范围内的钱。而超出认知的盈利，往往也会凭实力流失。

　　一轮行情总有节奏与变迁，但投资中最重要的理性、耐心与纪律，优雅永不过时。

　　在喧嚣的市场中保持独立思考，在情绪的漩涡中坚守投资纪律，这才是长期走下去的底气。

　　最终我们会明白，投资之旅没有标准答案，只有更适合的路径。它不是与市场的博弈，而是与自己的“知行合一”和解。