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　　地方金融国资深度参与港股IPO投资运作领域，2026开年上海率先开了“头枪”。

　　近日，由上实集团与国泰海通证券联合发起设立的沪港新兴产业基石基金（下称“沪港基石基金”）于近期正式进入实质投资阶段。基金目标总规模30亿元，首期规模10亿元，将聚焦集成电路、生物医药、人工智能上海三大先导产业，专项支持优质企业赴港上市，深化沪港金融与产业协同。

　　“作为全国首支、上海市级市场化运作的证券类港股基石基金，基金将充分发挥中国香港作为国际金融中心的枢纽功能，构建‘上海产业+香港资本’的高效联通机制，促进两地金融资源互补与市场互联，打造沪港合作新标杆。”对于沪港基石基金成立的目的，方面相关负责人告诉《华夏时报》记者。

　　有资本市场人士分析指出，在当前港股IPO排队接近500家之际，内地三大先导产业集成电路、生物医药、企业融资需求旺盛，而港股市场基石投资人中缺乏内地国资基金，上海成立的基石基金弥补了港股市场的“空白”，具有引领效应。另外，上海本土一批赴港IPO企业在上市首日也需要有资金“托举”，避免出现股价上市即破发的尴尬局面。

　　作为联合设立方，上实集团也在沪港基石基金投资运作仪式上表示，基石基金运作进一步完善上海国资基金矩阵，填补国资基金在港股IPO及二级市场策略的空白，服务上海企业赴港上市“最后一公里”融资需求，助力构建“早期投资—成长期融资—公开市场上市”的完整产业投资生态。

　　“基石基金在治理模式上采用创新的‘双管理人’架构，由上实集团在港金融投资业务平台上实资本（香港）投资管理有限公司，和在港资产管理平台海通国际有限公司共同担任基金管理人，并由沪港两地协同运营。”上实集团相关负责人称。

　　据了解，在具体的投资方向上，沪港基石基金除重点参与上海三大先导产业优质企业赴港IPO的基石投资之外，还可以参与港股IPO锚定和已上市港股的配售投资，通过无锁定期策略保持基金的流动性，以保证基金投资收益；在市场大幅下跌时，也可通过二级市场方式，增持价值低估的优质公司股票；同时跟进优秀企业再融资及并购重组，助力可持续发展。基石基金将严格遵循“好赛道、好公司、好价格”的遴选标准，重点投向具备核心技术、高成长性和稳健现金流的行业领军企业。

　　“未来，基石基金将积极把握人民币国际化与金融市场双向开放机遇，持续促进国际资本投资上海核心产业，为上海三大先导产业企业提供全方位的资本服务，助力更多硬科技企业走向世界，为沪港融合与高质量发展贡献力量。”前述国泰海通负责人告诉《华夏时报》记者。

　　值得一提的是，2026年1月以来，港交所一直保持着热闹非凡的态势。1月2日，上海壁仞科技股份有限公司于港交所挂牌上市，成为港股“国产GPU第一股”；1月8日，另一家国产GPU企业天数智芯也在港交所完成上市；1月9日，成立仅5年的MiniMax正式登陆港交所，成为全球首家千亿市值的AI上市公司。除了半导体行业和AI企业，还包括医药生物、有色金属等领域。

　　“从港交所排队IPO的企业分析，剔除一百余家A股公司，绝大多数都是、芯片、大模型等企业，而且这些企业总部也都聚集在上海和长三角。这一波赴港上市浪潮背后的市场逻辑，是港股的注册制环境、灵活的再融资机制以及对新兴赛道企业的包容性，吸引更多科技企业选择赴港上市。上海作为先导产业集中地，在本土企业赴港IPO中，金融国资显然不能缺位，一是要扮演护航者、安全垫的角色；另外也要体现出基石基金在港股这一全球化市场的掘金能力。”投资关系领域专家柴瀛对本报记者表示。

　　而从今年港股上市的三家上海高新企业股价表现来看，是根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章寻求在联交所主板上市的特专科技公司，自2023年实现商业化以来，2022—2024年以及2025年上半年，其收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元以及5890.3万元。尽管营收快速增长，但公司尚未实现盈利，目前股价处于破发状态。

　　同样处于亏损状态，该公司在2022年至2024年，其净亏损分别为人民币5.54亿元、8.17亿元及8.92亿元，三年累计亏损超22亿元。2025年上半年亏损额仍高达6.09亿元，但是其股价涨幅已经超过一倍；此外，作为全球化的AI大模型公司MiniMax，其最新股价达到885港元/股，涨幅接近四倍，但是该公司也尚未实现盈利， 2025年前三季度，其营业收入3.75亿元，净利润亏损35.89亿元。

　　“以上海本地高新科技企业赴港上市表现来看，股价涨跌不一，这也意味着对于基石投资者有不小的风险，另外这些高新企业本身还没有实现盈利，如智谱AI每个月的研发支出高达2.66亿元，截至上市前，其账面现金仅剩25.5亿元。这意味着如果不上市输血，这笔钱只能维持不到一年的时间。所以上海发起设立基石投资基金也有深刻的用意。”富途证券港股分析师邬伟对《华夏时报》记者称。

　　对于沪港基石基金而言，无论是对于赴港IPO的企业还是二级市场的投资机会，到底影响几何？

　　1月21日，上海市统计局发布的《2025年上海市国民经济运行情况》特别提到了上海三大先导产业制造业产值，同比增长9.6%，产业总规模突破2万亿元。其中，集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6%。2025年，工业战略性新兴产业产值同比增长6.5%，其中，新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1%。

　　对此，上海市发展改革研究院副院长马海倩认为，经过多年来加大力度的系统布局，上海三大先导产业正在引领上海工业发展，且上海在“十五五”期间三大先导产业将在已有优势基础上进一步成势。

　　“从未来一段时间看，我国制造业将进入由大变强的关键时期。上海将以先进制造业为骨干，构建‘2+3+6+6’现代化产业体系。其中的‘3’是指加快发展集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业，就在前不久，上海一个月之内5家AI企业上市。目前上海已建成全产业链齐头并进、相互支撑的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测，设备/材料，EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，位列国内第一。芯片设计业、制造业持续居国内龙头地位，先进封装加快布局，装备材料高端引领，EDA/IP集聚发展。除了GPU芯片企业，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业也相继涌现，支撑国内大模型等新质生产力发展。”上海市经信委相关工作人员对外表示。

　　另有未经证实的消息称，上海大模型明星创企阶跃星辰正考虑在港交所IPO，计划筹集约5亿美元（约合人民币34亿元）。

　　“阶跃星辰已与潜在顾问就股权出售事宜进行磋商，最早可能在今年上市，其发行规模和上市时间等细节可能有所变化。”3月2日，也有知情人士向《华夏时报》记者透露。

　　天眼查资料显示，阶跃星辰成立于2023年，由前微软全球副总裁姜大昕创办，已对外发布Step系列通用大模型矩阵，覆盖了从语言、多模态到推理的全面能力，并面向开发者连续开源多个业内领先的多模态大模型。阶跃星辰目前共完成2轮融资，今年1月，阶跃星辰完成超50亿元B轮融资；2024年12月，公司完成数亿美元B轮融资，上海国投先导基金、浦东创投、徐汇资本、无锡梁溪基金、厦门国贸等多家国资参投。

　　“未来还有一批重量级上海本土企业冲刺港股，内地金融国资在港股市场参与的维度和扮演的角色必将越来越深刻，未来港股也会迎来内外资基石投资人同台竞技的时代，而非外资一家独大的格局。”邬伟表示。