必威官方网站,Betway必威,必威APP下载（债市、楼市、股市、黄金、数字货币）相互关联、相互影响，构成一个整体。其中，债市是流动性的基础，没有债市就没有流动性市场，进而影响风险市场（股市等）。

　　8月前）资本市场（如A股、港股、日经、美股）表现良好，导致资金从债券基金流入股市，债券价格下跌。转折点（上周开始）：

　　股市（特别是美股如英伟达）出现大幅波动和回调，部分获利资金选择“落袋为安”，重新流入债市，导致债券价格回升。黄金市场的逻辑类

　　与债市类似，也存在资金流动逻辑，说白了，就是短期涨高了，资金开始观望，横盘久了觉得风险出清了，资金又进来追捧继续追涨。黄金价格在去年

　　12月突破3000至3400美元/盎司，S叔认为上半年上涨空间不大，并建议关注回调后的美股等资本市场。8月之前，风险资产（如标普500指数、日经指数）的表现显著优于黄金，甚至美国长短期国债也跑输了风险市场。

　　9月，随着9月份风险市场（包括A股、美股）出现回调，资金开始寻找新的去处。黄金由于

　　“趴了半年”表现相对平淡，其避险和配置价值重新受到全球资本和华尔街的青睐，价格开始上涨。这就是黄金价格短期上涨的直接诱因：

　　风险市场（股市）的回调促使资金寻找避险或相对安全的资产，沉寂已久的黄金成为资金流入的对象。那么，

　　预期、全球央行购金、地缘政治风险加剧、全球去美元化对美元长期信用的担忧。

　　预期美联储9月开始降息。美联储降息为全球各国打开降息空间（之前许多国家因担心利差扩大导致资本外流而不敢大幅降息）。全球流动性进一步释放和泛滥利好黄金（黄金是传统对抗通胀和货币贬值的工具）。

　　2-3年甚至是贯穿整合特朗普执政期间，至少在这个周期内，钱只能持续银行户头流出。外加大美丽法案的4万亿支出，且在美元走弱的大趋势下，存款搬家流向避险资产黄金是必然之举。

　　包括中国、欧洲、日本，甚至美国（尽管其黄金储备已全球第一）在内的各国央行都在持续购买黄金。

　　2024年的产量来说，全球大概生产3600吨黄金/年，央行购金量占矿产黄金46%，即买走近一半新挖的黄金。

　　166吨，连国家都买黄金对抗未来的不确定性，你一个机构个人能干什么？从国家安全角度说，

　　多国央行持续增加黄金储备，主要是为了减少对美元资产的过度依赖，推进储备资产多元化。直接导火索是

　　2022年俄乌冲突后，俄罗斯央行大量外汇储备被冻结，这警示各国美元资产并非绝对安全。因此，许多国家将黄金视为一种

　　“不受任何主权限制的终极硬通货”持续增持，以对冲极端风险。目前看，黄金价格持续上涨的底层支撑即

　　央行（大买家）的购金行为，而非饰品或艺术加工需求，只要央行持续购金兜底，黄金价格就很难出现大规模回调的迹象。

　　全球地缘政治博弈冲突风险上升，这让乱世黄金成为避险的核心锚。俄乌战争拖到现在，伤痕累累，特朗普挑起的

　　也对东盟各国施压，逼东盟《2026-2030 战略》明确推广本币结算。关税政策动摇了盟友对美元的信任，加速储备多元化。

　　75家央行计划增持黄金，甚至美国盟友瑞士也将美元储备降至39%。对多数美国盟友圈而言，

　　“美元不再是唯一选择，而是风险选项。地缘政治不确定性增加黄金的避险吸引力。

　　-美元系统的长期信用堪忧，大家不敢赌。以前的美元就是纸黄金，大家信任美国的综合实力，认为美元很难贬值很难滥发。

　　但现在美国国力有明显的衰退迹象，美债不是无风险资产，美元不是避险资产的锚了，美元不行，只能靠黄金顶上了！

　　各国对美国短期国债和美元的信用相对放心，但对超长期（20年、30年期）美债及其背后的美元长期信用存在担忧。担心美元未来信用可能受损（尽管特朗普政府尝试通过稳定币、比特币、

　　USDT等加密货币手段来维系美元信用和美债需求）。这种长期信用担忧导致：美联储降息后，短期美债利率下降，但长期美债利率尚未显著下行

　　美联储保障，但现阶段美联储的独立性已逐步丧失。特朗普政府持续施压美联储降息，甚至威胁

　　“改组美联储”这种干预彻底暴露美元的 “政治工具” 属性 ——2025年市场预期美联储或降息100-150基点。

　　美债突破37万亿是事实，三大评级机构集体下调美债信用（穆迪2025 年降至 Aa1），外资持有美债比例降至 30%连传统盟友日本、沙特都一度在抛售。当然，给美元体系致命一剑的是金砖国家，

　　7月金砖扩容至 11 国后（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非、沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚、印度尼西亚），覆盖全球42% 人口和 38% GDP 的 大金砖格局，内部贸易额突破 3.2 万亿美元，形成以能源、基建、数字经济为核心的产业链闭环。在此基础上，

　　金砖国家明确提出目标：2027年前实现内部贸易结算去美元化率超过 50%。要知道金砖国家遍布全球且多数为了俄罗斯、印度、巴西这样的大宗能源出口强势、人口密集的国家，更是发展中国家的绝对核心主力。

　　美元的问题不是短期波动，而是‘长期信任受损乃至破产’！大家不仅不想让他当龙头储备货币，连结算货币体系都试图排挤美元！

　　美元从“霸权货币”沦落为“区域货币”，那么黄金自然成了唯一的跨周期共识。19世纪英镑霸权崩塌用了30年，美元崩塌可能只要15年。